美股交易常說Call、Put是什么意思？

美股交易中的Call和Put到底是什么意思？

打個比方，你手上有一股目前市價在260港元的騰訊股票。而且判斷騰訊后繼乏力，在未來半年內可能會小漲一點，但是漲不了多少。

我則相信騰訊有60%可能性在半年內漲到300港元。同時擔心由于市場總體情況不樂觀，騰訊依然有40%可能會大跌。但是我是學生，現金流緊張到買不起一股（口袋只有10元），也承受不了大跌的風險。

按理說，你該把你的股票賣給我，因為我們的需求是匹配的——一個總體看漲，一個總體看淡。但是，由于我的現金不夠，而且我不能接受大損失，導致交易無法進行。

這時候你提議，向我出售一個以半年為期，行權價為280港元的買入期權（Call）。這個買入期權定價多少呢？考慮到我口袋里只剩10元，于是你就10元把Call賣給我了。（現實中，call的價格由市場參考布萊克斯科爾斯期權定價模型而決定）

于是我交付你10元。這10元立刻成為你的現金收入。我則收獲了在未來半年內，以280元購買一股騰訊的權利（非義務）。

如果交易之后的六個月內，騰訊一度波動至300港元，屆時我會立刻行權，從你手上以280元買走1股騰訊，再賣給市場上其他人。我收益是：-10元期權費-280元買入價+300元賣出價=10元利潤。

其實，如果我一開始就花260元現金買騰訊，那利潤不是300-260=40元，比期權獲利多了四倍嗎？但買Call對我好處是，開始只需付出10元現金，而且就算以后騰訊狂跌，我的最大損失也只有10元。

你的好處是，一開始就賺了10元。而且只要半年內騰訊價格波動在280元以下，這10元收益就是穩穩的。即使騰訊漲到了290元，由于你一開始就賺了10元，所以收支相抵，也沒虧。只有漲到了290元以上才產生損失。不過理論上，你的最高收益就是10元了，不會更高。但騰訊漲的越厲害，你就越虧，你的損失可以是非常高的…

在這個例子里，你就是Call seller（Call writer），我則是Call buyer.

事實上，衍生品從來不是為了獲利的，衍生品天生為對沖，當你把衍生品當做暴利手段的話，你已經輸在起跑線上了。

補充一下為什么要買call或賣call，這樣能更理解交易對手的心里。

賣call：多數情況下，買正股+賣call是一種低風險組合，不然直接賣call風險太大，別人行權的話你不得不買入股票賣給對方，所以多是和正股配合。比如今天騰訊是150港幣一股，我買騰訊的同時賣下月170的call，賣價8元。那么相當于我今天買入一股騰訊的成本就是142元了，如果下個月騰訊沒有觸及170，白賺8元權利金，對于長期投資者來講，持倉成本降低，只要有持股，以后每月都可以賣一次call。

買call：多數情況下，買call的人并不是其他答案的人所說的現在沒錢之類的原因（如果沒錢還買call，真的這么看好的話市場也太無效了吧？然后沒錢你買call，沒機會行權的話豈不是也是100%的損失?），高于市價買call的多數情況是賣空股票的止損單以及上破阻力位追漲的技術型買家，也就是多數是投機者，他們為價值投資做出了降低成本的貢獻。

put同理，買put就是買了一個將來某一天（多數是一個月，時間太久的put都是有價無市，太久的call也是有價無市，1個月的成交比較活躍）以某個價格賣股票的權利，賣put就是你要在這一天買入這個股票了。

那么賣put：賣put相當于賣出了個權利，也是價值投資者常用的手段，比如現在長和的股價是103塊，但我覺得買入目標價是95塊，也就是說那么可以賣出下個月95塊行權的put，如果跌到95塊，也就是買入目標價，執行義務買入就是了。

買put，不用多講，基本都是做多的止損單了。

實質上，期權對于低風險投資人來講，基本都是只賣不買的。然而，低風險賺久了，就會不自覺的上杠桿，2008年香港破產的土豪很多，他們都是死在了賣put上面。簡單說一下。

長和，代碼是1，絕對藍籌，2008年大概是150塊，很多土豪覺得，跌能跌多少啊，我賣60塊的put不是白賺權利金么（當時成交最活躍的在60元，跌到60不到5PE，歷史上沒出現過）？事實上，很多超級大藍籌的低價put都是被過分賣出，結果到了2008年一路跌下來，跌到60塊該土豪們執行買入義務了，其實他們根本沒那么多錢買入啊，早已賣出超過自己資產數倍的權利了，于是破產了，其實最低價是50多，差一點就是大賺了。同理更狠的是花旗匯豐之類，大概跌了90%以上吧。畢竟前者是實業股，后者是金融股。

本文轉自知乎，原文地址：https://www.zhihu.com/question/20520548